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李志林:爆仓的临界点 郭施亮:调整印花税与红利税

来源:网络整理 编辑:采集侠 时间:2018-10-29

 
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  刘柯:A股现在是什么底?
  股谚云,市场先有政策底,然后是市场底,最后是估值底。所以,政策底一旦出现,则意味着股市的“春天”可能不远了,虽然春天之前还要经历严冬的考验。那么,现在的A股到底处于怎样的阶段?

  简单概括,目前政策底比较清晰,市场底云里雾里,估值底若隐若现。

  首先谈谈政策底,这是基于不出现系统性金融风险的防线意识,而2638点被跌穿被认为是警报响起,所以说现在政策底比较清晰。从上周末开始,高层密集发话,一行两会积极行动,各地国资不断加码拯救上市公司股权质押融资,大股东又是增持又是回购,险资开始举牌,公募不断获批成立,私募基金松绑,再加上银行理财细则扫清入市障碍……一口气说了这么多,应该是最近几年最高层次的政策发力了。而且股市被破天荒地在国务院金融稳定会议上提到“稳经济、稳金融、稳预期发挥着关键作用”的地位,由此可见高层态度的转变。所以,大家不要单纯片面地看券商股的持续大涨,真是超跌反弹?还是趋势转向?

  当然,政策底的出现,犹如开快车时踩的第一脚刹车,经验告诉我们,由于速度的惯性,一般是刹不住的。

  于是,我们谈第二个底,那就是市场底。市场底是基于市场恐慌情绪的消除,抛压不再大规模出现,目前这个迹象是最不明显的,云里雾里大起大落,甚至还可能惯性下滑。

  市场底是最不可预测也最飘忽不定的,它和外围因素有关,和市场情绪相关,人性即市场。就目前的情况看,虽然政策面暖风频吹,但不利因素依旧存在,比如时不时冒出来的中美贸易战问题、外围股市波动问题、焦点公司黑天鹅问题等等,在草木皆兵风声鹤唳的情况下,都可能成为压垮市场的稻草。在一个情绪化主导的市场,理性思维都是靠边站的,所以你说现在政策明晰了,估值也低了,但场内资金想的就是套现,就是避险。

  从历史经验看,市场底的形成往往会出乎很多人预期,市场不相信眼泪。比如2004年上证1300点时也是救市政策不断出台,结果到2005年还是跌到了998点。

  最后谈谈估值底。这是基于当前市场整体估值的水平来谈,属于一个静态指标。截止10月26日,上交所主板平均估值是13倍,深交所主板平均估值是14.34倍,中小板平均估值是23.21倍,创业板平均估值是31.87倍。取有历史类比价值的上交所主板比较,几个历史底部如上证998点时沪市的平均市盈率是15倍左右,1664点时沪市的平均市盈率为13倍左右,1974点时沪市的平均市盈率为10.42倍;取有同比价值的深交所中小板和创业板比较,2015年5月中小板的平均市盈率曾达到57倍,创业板最高平均市盈率曾达到140倍左右。从这些数据可以看出,目前A股的平均估值虽然不是最低,但肯定是底部区域,对于一些成长性公司来说是历史最低区域,因此可以断定现在是一个比较大的估值底部区域。

  需要说明的是,估值底是一个静态指标,是一个区域指标,必须结合多种因素考虑,比如上市公司家数的增长,亏损股的剔除因素等。而且估值底和市场底一样,受情绪波动影响比较大,估值底的产生一般都是市道不好的时候,可能10倍市盈率往往都会嫌高。

  最后说一句题外话,猜测股市底部往往是一件吃力不讨好的事情,而且意义也不是很大,因为底部都是走出来的,而不是猜出来的。我们经常能看到底部,但永远也回不到过去,所以只能顺势而为。(金融投资报)
  
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